定向宽松进行时
18日市场盛传，央行5000亿SLF首批已实行，农行交行喝到头啖汤。同日，央行如期展偏方医治白癜风开100亿正回购，但中标利率却意外下调了20个基点 邻近季末、月末、国庆假期这1特殊时点，央行定向放松的动作愈发频繁。 18日市场盛传，央行5000亿SLF首批已实行，农行交行喝到头啖汤。期限为三个月，利率3.7，央行引导利率进一步下行的意图凸显。同日，央行如期展开100亿正回购，令本周重返净投放。但中标利率却意外下调了20个基点，至3.50。 货币政策"量价齐动"，释放出明显的季末定向宽松信号。业内人士指出，央行在稳定季末货币市场预期的同时，也在故意引导利率下行，逐步下落融资本钱。 价格信号凸显增长耽忧 继上周公然市场净回笼后，本周公然市场又突然恢复了净投放，而与净投放80亿的微量相比，14天正回购价格信号更令市场振奋。 18日，不但沪深股市双双收红，银行间债市现券市场和国债期货买盘活跃，纷纭上涨。中债估值显示，全天10年国债收益率下行了近6个基点至4.14。二级市场亦有较多买盘。邻近尾盘，大量国开债成交，带动部分品种收益率下行超过10个基点。 昨日正回购利率的下调，是自7月末本轮14天正回购重启以来的首次下调。此前的7月31日，央行重启了14天正回购，当时中标利率较年初一次下行了10个基点，至3.70。 比较今年来两次14天正回购利率的下调，业内人士指出，此次下调政策放松意味更强。中金公司债券研究员陈建恒指出，7月份重启正回购时的利率下调，是由于很长时间没有发行，重启时二级市场回购利率已比年初有明显着落。 "昨日下调则是在连续展开14天正回购的情况下，带有一定政策放松信号，希望通过正回购利率的下调小幅引导货币市场利率下行，符合下落社会融资本钱的方针指引。"陈建恒说。 8月份经济数据、金融数据和通胀数据同时下滑，经济基本面施压货币政策，或成为此次正回购利率下调的主要原因。 兴业银行资金运营中心高级研究员郭草敏告知，此次正回购利率下调的触发因素是经济再度出现下滑，为了稳增长不能不为之，相对降息，下调公然市场操作利率更加低调。"不过，下调力度相对上次青海最好的白癜风医院更大，也说明央行对经济的耽忧有所加重。" 定向宽松加强乐观预期 从央行短时间货币政策操作思路来看，正回购并未暂停，逆回购也未重启，而是不断采取定向宽松的措施，适时在季末来临之前，来进行预调微调。 央行研究局首席经济学家马骏近日撰文指出，今年来相干定向政策措施的实行，其实不意味着政策取向产生了变化，而是针对经济金融运行中的突出问题，用调结构的方式适时适度预调微调。 而这类预调微调的效果也逐步显现出来。昨日，虽然银行间市场隔夜和七天资金价格变动不大，但采访到的多位交易员表示，正回购利率下调，将进一步释放引导融资本钱下行的信号，即使下周有新股申购等冲击，但机构对季末流动性预期趋乐观。 但业内人士指出，正回购利率下调后，货币市场利率下行幅度或不及预期。中金指出，在"强美元"的背景下，外汇占款趋于减少，加上IPO的冲击和银行冲存款对资金波动的影响，实际上二级市场回购利率有多明显的下行，仍有待视察。 展望未来，民生证券研究院实行院长管清友指出，全面降准降息等大招恐伤改革预期，新常态下，下落正回购利率、SLF定向宽松等"小招"未来将频繁使用。 "正回购利率下调，带动短端利率中枢水平下移，传递至中长端，将到达与降息相同的效果。"管清友表示。
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